報(bào)告要點(diǎn)
　　PMI指數(shù)連續(xù)回升
　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)在10月1日公布了9月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，9月份PMI指數(shù)為53.8，8月份為51.7，7月份為51.2。這是PMI指數(shù)繼8月份*出現(xiàn)近幾個(gè)月來(lái)的上升之后，連續(xù)第二個(gè)月上漲，且此次PMI指數(shù)的上漲幅度較8月有所擴(kuò)大。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，除產(chǎn)存品庫(kù)存指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)下降，其他指數(shù)均不同幅度上升。其中新訂單指數(shù)延續(xù)上月的明顯回升態(tài)勢(shì)，再次上漲3.2個(gè)百分點(diǎn)，而出口訂單比上月增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)，由此可以看出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升的主要?jiǎng)恿��?lái)自于國(guó)內(nèi)的需求增長(zhǎng)。需求增長(zhǎng)拉動(dòng)了生產(chǎn)的回升，生產(chǎn)量指數(shù)由上月的53.1增長(zhǎng)3.3個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)到56.4。
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)趨穩(wěn)，行業(yè)間分化明顯
　　從行業(yè)來(lái)看，上中游的原材料采掘和加工行業(yè)，一方面受益于國(guó)內(nèi)拉閘限電帶來(lái)的去庫(kù)存和提價(jià)機(jī)會(huì)，另一方面，受益于弱勢(shì)美元和二次量寬政策推出預(yù)期帶來(lái)的大宗商品價(jià)格的上漲；中游的節(jié)能減排設(shè)備制造行業(yè)同樣受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)；下游以?xún)?nèi)需為主的行業(yè)比如汽車(chē)，食品飲料加工行業(yè)，在四季度傳統(tǒng)旺季的生產(chǎn)與銷(xiāo)售仍然樂(lè)觀。
　　對(duì)4季度生產(chǎn)擴(kuò)張持有樂(lè)觀期待，但仍有擔(dān)憂(yōu)
　　當(dāng)前的擔(dān)憂(yōu)主要是以下3點(diǎn)，一者，海外需求的脆弱性，4季度雖然有一系列的歐美節(jié)日的存在，但是，訂單可能在3季度已經(jīng)消耗了很多，歐美當(dāng)前的消費(fèi)復(fù)蘇，主要還是集中于非耐用品行業(yè)，消費(fèi)信貸仍然處于低位，同時(shí)，貿(mào)易保護(hù)和匯率保護(hù)主義有擴(kuò)大的傾向，尤其是針對(duì)中國(guó)，因此，4季度海外訂單的增長(zhǎng)也不容樂(lè)觀，但是當(dāng)前的新訂單增長(zhǎng)的主體是在國(guó)內(nèi)，再加上美國(guó)二次量寬政策推出的可能很大，海外訂單的下降應(yīng)該比較有限。二者，房地產(chǎn)調(diào)控政策深化對(duì)于成交量下降的擔(dān)憂(yōu)，我們認(rèn)為，短期觀望是會(huì)出現(xiàn)的，但是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下降的可能很小，相比于房?jī)r(jià)的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)于通脹的擔(dān)憂(yōu)更甚，這從近期黃金和大宗商品價(jià)格的上漲就可以看出來(lái)，在沒(méi)有出現(xiàn)大幅加息前，在人民幣升值預(yù)期沒(méi)有消滅前，房地產(chǎn)投資性需求被消滅的可能基本沒(méi)有，同時(shí)，政府在抑制購(gòu)房需求的同時(shí)，卻在逼迫開(kāi)發(fā)進(jìn)程的加快，房地產(chǎn)成交量在短暫的萎縮后仍會(huì)反彈。三者，停電限產(chǎn)使得部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)量下降，但也同時(shí)改善了這些行業(yè)的供求結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)了節(jié)能環(huán)保設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。 

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