公司的核心業(yè)務(wù)是高科技新材料產(chǎn)業(yè)，包括超硬及難熔材料、功能材料、生物醫(yī)用材料、精細(xì)金屬制品、先進(jìn)制造技術(shù)及工業(yè)工程等五個領(lǐng)域。在2011年上半年，超硬及難熔材料制品的收入占主營收入的43.83%，功能材料、精細(xì)金屬制品及工程技術(shù)的收入占主營收入的19.52%、19.46%和15.42%，生物醫(yī)學(xué)材料占比*小，只有0.52%。由于公司2010年新材料及制品的收入占主營收入的75.7%，公司2011年10月21日發(fā)布公告將公司的行業(yè)分類歸為“C69（金屬制品業(yè)）”。

       超硬及難熔材料：公司盈利的中堅力量

       超硬及難熔材料主要包括金剛石鋸片、高速工具鋼和難熔材料。（1）金剛石鋸片。目前的產(chǎn)能560萬件，產(chǎn)品90%外銷，其中40%是美國市場。金剛石的種類比較多，價格相差比較大。由于公司該項目的產(chǎn)品主要集中在建筑等低端領(lǐng)域，因此公司對該項目實施增資，旨在改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向石油鉆頭拓展。（2）高速工具鋼。在11年第二季度新項目投產(chǎn)，產(chǎn)能從1.5萬噸提升到4萬噸。目前公司與法國Erasteel公司公司合作，這家公司主要代理公司的鑄造高速工具鋼。這塊業(yè)務(wù)將是公司重要利潤增長點。（3）難熔材料。主要用于藍(lán)寶石生產(chǎn)爐的爐襯，公司是國內(nèi)*一家生產(chǎn)LED半導(dǎo)體配套難熔材料的公司，可以面向不同的公司生產(chǎn)不同的產(chǎn)品。目前公司的產(chǎn)能是500噸，新項目投產(chǎn)后，產(chǎn)能可以達(dá)到1630噸。

       功能材料：發(fā)展?jié)摿�較大

       （1）寬帶非晶材料。由于寬帶非晶材料的技術(shù)難度大，工藝參數(shù)和配方一直在調(diào)整當(dāng)中。公司的產(chǎn)能是4萬噸，成材率比較低。國網(wǎng)與公司成立合資公司，標(biāo)志著國網(wǎng)看好非晶變壓器，實現(xiàn)了公司非晶帶材業(yè)務(wù)上下游的打通。（2）窄帶非晶材料。目前公司這塊業(yè)務(wù)的產(chǎn)能是1000多噸，總的營收不超過3億元。低端產(chǎn)品和高端產(chǎn)品的價格相差比較大。（3）磁性材料。公司目前粘結(jié)產(chǎn)能300噸，燒結(jié)產(chǎn)能2000噸，其中包括11年下半年投產(chǎn)的1000噸。公司所用的稀土主要從包鋼稀土購買。

       精細(xì)金屬制品：收購三英后焊絲產(chǎn)能大增。

       （1）藥芯焊絲。該產(chǎn)品主要用于造船業(yè)，目前公司手里尚有部分的存量訂單。公司收購天津三英后，產(chǎn)能從3萬噸提升到7.5萬噸。天津三英的設(shè)備與公司的水平相當(dāng)。該塊業(yè)務(wù)占焊接業(yè)務(wù)的60%左右。（2）特種焊接材料。目前產(chǎn)能是1000多噸，擴(kuò)產(chǎn)后可以達(dá)到5000多噸。（3）粉末冶金。產(chǎn)能1000噸，未來保持穩(wěn)定發(fā)展。

       4大戰(zhàn)略性項目

       公司投資8.5億元，建設(shè)4大戰(zhàn)略性項目，旨在提高公司的未來的競爭力。4大項目預(yù)計在12年底建成，達(dá)產(chǎn)周期是3年，產(chǎn)能利用率預(yù)計分別是30-40%、50-60%和80-90%。

       估值和投資建議我們預(yù)計11-13年實現(xiàn)營收分別是39.86、52.16和60.36億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別是3.22、4.67和6.03億元，預(yù)計11-13年實現(xiàn)每股收益分別是0.38元、0.55元和0.71元，對應(yīng)的市盈率分別是47.8X，33X，25.6X。*給予“增持”評級。

       風(fēng)險提示

       寬帶非晶帶材技術(shù)不能有效突破，天津三英的產(chǎn)能不能有效的提升，高速工具鋼的產(chǎn)能爬坡計劃受阻。