連續(xù)兩周強(qiáng)烈的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)預(yù)期終于在１８日落地。
中國(guó)人民銀行１８日晚間決定，從２０１１年３月２５日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)。這是本年度以來(lái)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是去年以來(lái)第九次上調(diào)，此次調(diào)整后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到２０％的歷史高點(diǎn)。
多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家均表示，回收流動(dòng)性成為本次存款準(zhǔn)備金率調(diào)升的*主要的原因和目的。根據(jù)央行１４日公布的２月份貨幣信貸運(yùn)行情況，２月末，廣義貨幣（Ｍ２）余額７３．６１萬(wàn)億元，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將凍結(jié)銀行體系資金３６００億元左右。
"準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)主要為回收流動(dòng)性，上半年上調(diào)較為集中。外匯占款、財(cái)政存款、公開(kāi)市場(chǎng)到期資金’三管齊下’導(dǎo)致目前市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕。"交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。
連平認(rèn)為，１月份新增外匯占款達(dá)到５０１６億元的較高水平之后，預(yù)計(jì)２、３月至少也在３０００億元以上，而財(cái)政存款一般在季末增加較少甚至大幅下降，同時(shí)３月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量高達(dá)６８７０億元。
中國(guó)建設(shè)銀行*研究員趙慶明也認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率*直接的目的就是回收流動(dòng)性，防止信貸的過(guò)快增長(zhǎng)。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，在日本地震進(jìn)一步增加了形勢(shì)不確定的情況下，央行理性的態(tài)度應(yīng)該是保持觀望，保持貨幣條件中性。目前的準(zhǔn)備金率調(diào)整就是回收過(guò)多貨幣保持中性的正常舉措，并不意味著在進(jìn)一步收緊。
依然高漲的物價(jià)數(shù)據(jù)成為本次調(diào)升存款準(zhǔn)備金率的另一個(gè)因素。３月１１日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，２月份ＣＰＩ同比增長(zhǎng)４．９％，ＰＰＩ同比增長(zhǎng)７．２％，都依然處于較高水平，但是令市場(chǎng)意外的是央行并未動(dòng)用加息工具來(lái)抑制通脹預(yù)期。
國(guó)泰君安宏觀數(shù)量主管姜超表示，市場(chǎng)對(duì)２月份ＣＰＩ回落預(yù)期落空，短期通脹仍然壓力巨大，３月份ＣＰＩ甚至可能較２月份繼續(xù)攀升。
交通銀行上海市分行國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理師許一覽表示，市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)*快在月底再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，選在這一時(shí)點(diǎn)可能表明目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹壓力依然較大。
原本是抑制通脹預(yù)期*好的加息工具，當(dāng)前卻一直存在加大原本已經(jīng)不小的中外利差的擔(dān)憂，從而導(dǎo)致帶來(lái)熱錢流入，反而會(huì)加大流動(dòng)性，而發(fā)行央票的作用似乎也受到了限制，如果繼續(xù)通過(guò)提高央票發(fā)行利率來(lái)加大公開(kāi)市場(chǎng)的回籠力度，可能會(huì)抬高貨幣市場(chǎng)利率，從而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加息的揣測(cè)。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春表示，未選擇動(dòng)用利率工具依然主要還是擔(dān)心熱錢的流入。趙慶明也認(rèn)為，加上當(dāng)前日本地震等國(guó)際上仍存在許多不確定的因素，我國(guó)當(dāng)前仍宜保持利率水平的相對(duì)穩(wěn)定。
"在抑制通脹預(yù)期方面，盡管沒(méi)有直接加息的作用這么直接，但通過(guò)提升存款準(zhǔn)備金率，回收流動(dòng)性，防止信貸過(guò)快增長(zhǎng)，也能間接起到調(diào)整通脹預(yù)期的作用。"趙慶明認(rèn)為，在發(fā)行央票、加息等手段均存在掣肘的情況下，存款準(zhǔn)備金率成為央行手中為數(shù)不多的工具之一。
對(duì)于未來(lái)貨幣政策走勢(shì)，姜超認(rèn)為，雖然市場(chǎng)上有經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)下滑的擔(dān)憂，但是從此次再度出臺(tái)緊縮貨幣政策來(lái)看，緊縮政策的決心并沒(méi)有放松。上調(diào)準(zhǔn)備金率也體現(xiàn)了貨幣政策的連續(xù)性和針對(duì)性。
"緊縮貨幣政策的出臺(tái)將貫穿整個(gè)上半年，而收緊流動(dòng)性以防止通脹繼續(xù)升溫是這一輪緊縮貨幣政策的主要原因。"中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝說(shuō)。
不過(guò)，劉元春認(rèn)為，央行在上半年度多次出臺(tái)偏緊的貨幣政策則更多是放到全年的角度來(lái)考慮，先緊后松將有利于為貨幣政策未來(lái)的調(diào)控留出一定的空間。
