業(yè)內(nèi)人士分析，如果通過大股東減持博云新材股份來實現(xiàn)對PE的回報，隨著其在二級市場的逐步減持，有可能出現(xiàn)被舉牌的風(fēng)險

　　隨著多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的加入，博云新材控股股東中南大學(xué)粉冶中心股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化改制近日已塵埃落定。

　　公司10月28日公告稱，經(jīng)相關(guān)部門批復(fù)，同意寧波金侖股權(quán)投資合伙企業(yè)、寧波金潤股權(quán)投資合伙企業(yè)、溫州環(huán)亞創(chuàng)業(yè)投資中心、湖南大譽資產(chǎn)管理有限公司、株洲兆富成長企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司、株洲兆富投資咨詢有限公司對粉冶中心增加注冊資本1.2億元。增資完成后，粉冶中心注冊資本將由8000萬元增加到2億元。

　　評估報告顯示， 粉冶中心2010年末凈資產(chǎn)評估價值為2.8億元，增值率81.7%�；�于評估結(jié)果，按3.69元/單位注冊資本的價格引進(jìn)社會資本4.43億元。其中，1.2億元用于增加粉冶中心的注冊資本，另3.23億元計入資本公積。

改制完成后，粉冶中心的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：中南大學(xué)經(jīng)營資產(chǎn)有限公司持股40%；寧波金侖、寧波金潤、溫州環(huán)亞創(chuàng)投、湖南大譽、株洲兆富成長、兆富投資咨詢則以總計出資4.4億元分別持股23.4%、3.25%、13.35%、13.35%、5.65%和1%。

　　PE退出成難題

　　據(jù)相關(guān)創(chuàng)投人士介紹，目前PRE-IPO市場定價混亂，投資成本高企，因此一些PE機(jī)構(gòu)便將目標(biāo)上溯至投資鏈的前端，從而降低投資成本，擴(kuò)大資本利得�！暗�這種PE另類玩法風(fēng)險性也更高�！痹撊耸刻寡�。

　　據(jù)資料顯示，粉冶中心成立于2001年2月9日，從事現(xiàn)代高性能粉末冶金新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)研究。公司旗下除上市公司博云新材之外，還控股英捷高科、金博科技、長沙鑫航三家公司，分別從事合金鋼、不銹鋼等材質(zhì)的粉末注射成形產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；碳纖維材料的生產(chǎn)和銷售；飛機(jī)機(jī)輪剎車系統(tǒng)的開發(fā)和設(shè)計。

　　目前，上述三家公司的財務(wù)狀況離IPO的門檻還有一段距離，近幾年能否成功登陸資本市場尚是未知數(shù)。因此，市場人士猜測，PE機(jī)構(gòu)的退出途徑在未來幾年內(nèi)很大概率是通過粉冶中心減持博云新材股份，然后以分紅的方式回饋創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

　　*新季報顯示，粉冶中心在博云新材的持股比例僅為17.39%，二股東湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股13.42%，與粉冶中心的持股比例較為接近。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，如果通過大股東減持博云新材股份來實現(xiàn)對PE的回報，一方面會對博云新材的二級市場造成一定沖擊，另一方面，由于粉冶中心持股比例較低，隨著其在二級市場的逐步減持，有可能出現(xiàn)被舉牌的風(fēng)險。

　　有投資者擔(dān)憂，粉冶中心改制實際上間接稀釋了中南大學(xué)對博云新材的持股比例，中南大學(xué)對博云新材的扶持力度或?qū)⒂兴�弱化�?/P>

　　巧合的是，近日，中南大學(xué)校長換帥，張堯?qū)W接替黃伯云出任校長一職。一朝天子一朝臣，由黃伯云一手創(chuàng)辦而業(yè)績乏善可陳的博云新材會否因其卸任而被中南大學(xué)邊緣化？

募投項目進(jìn)展緩慢

　　公司*新三季報顯示，2011年前三季公司共實現(xiàn)凈利潤2532萬元，同比增長28%。然而，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻進(jìn)一步惡化，為-2384萬元，比上年同期銳減2013%。公司解釋稱系原材料價格上漲和安全采購庫存的增加所致。

　　此外，博云新材募投項目進(jìn)展也相當(dāng)緩慢。據(jù)公司2009年年報披露，公司募集資金擬投入高性能炭/炭復(fù)合材料產(chǎn)品技術(shù)改造工程、粉末冶金飛機(jī)剎車副技術(shù)改造工程、環(huán)保型高性能汽車剎車片技術(shù)改造工程、高性能模具材料技術(shù)改造工程這四個項目，并預(yù)計除環(huán)保型高性能汽車剎車片技術(shù)改造工程將于2011年4月達(dá)產(chǎn)外，其余三個項目可在2010年10月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

　　事實卻是，截至今年上半年，高性能炭/炭復(fù)合材料產(chǎn)品技術(shù)改造工程、粉末冶金飛機(jī)剎車副技術(shù)改造工程投資進(jìn)度僅為68%和35%，且投產(chǎn)時間已延期至2011年12月。另外兩個項目投資進(jìn)度雖然已分別達(dá)到100%和98%，但均未產(chǎn)生收益。

    雖然公司業(yè)績平淡無奇，但博云新材近期在二級市場卻相當(dāng)活躍。從8月9日至11月3日，公司的股價累計漲幅為16.5%，而同期中小企業(yè)指數(shù)疲軟不堪，累計跌幅6.2%。

 

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